Hasta hace unos años, el objetivo empresarial era maximizar sus beneficios, entendidos como las utilidades de la empresa. Hoy, este objetivo ha cambiado por completo. Ahora el director financiero piensa y actúa en función de crear valor para su negocio. No obstante, ¿tenemos claro en qué consiste la creación de valor? Un ejemplo de que “no hay lonche gratis” (todo cuesta) puede ayudarnos a ilustrar este concepto.

Pensemos un momento en la economía de las cosas prestadas y devueltas, simple en su planteamiento, pero más difícil en su ejecución. Para medir la creación de valor en una empresa no basta con medir el beneficio o utilidad alcanzados. También necesitamos medir el costo incurrido que ha supuesto generar ese beneficio. Si el beneficio obtenido supera el costo de los recursos empleados, podremos decir que se ha creado valor.

En general, desde una perspectiva económica, la creación de valor en una empresa se genera cuando el rendimiento sobre los recursos propios (ROE, por sus siglas en inglés) es mayor y más sostenible en el tiempo que el costo de capital (ke) de los mismos. Esta afirmación es consustancial, a su vez, con el valor presente neto (VPN) como criterio de valoración de inversiones, pues implica que, para que se cree valor en el negocio, el VPN de la inversión que estamos realizando debe ser positivo. Si esto es así, estaremos invirtiendo en activos que generan un valor adicional para la compañía.

La creación de valor se identifica con la maximización del valor de la inversión realizada por los accionistas. En ese sentido, todas las políticas de la empresa deben ser coherentes y orientarse hacia esta creación de valor. Sin embargo, este objetivo no es ni debiera estar contrapuesto con los intereses del resto de stakeholders o diferentes grupos de interés de la empresa, sean clientes, proveedores, empleados o la sociedad en general. En cualquier caso, hemos de ser conscientes, de que el objetivo de creación de valor es un objetivo puramente financiero y responde a un criterio estrictamente técnico y nada filosófico.

Con ello, queremos decir que, en la empresa, los objetivos de maximización del beneficio o del dividendo han sido sustituidos por el objetivo único de creación de valor para el accionista o para la empresa. Modigliani y Miller demostraron que las actividades conducentes a maximizar el valor de la empresa, conducen a maximizar, también, el valor de las acciones.

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Fuente bibliográfica

Boza, G. (2017). Capítulo 1: Gestión financiera y creación de valor. Casos de finanzas corporativas (pp. 17-20).